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威尼斯人官网:37个大问题,67个小问题,万达电影重组被问到喊“咔”

时间:2018/7/13 9:45:58  作者:  来源:  查看:15  评论:0
内容摘要:深交所一份重组问询函,问得万达电影有些措手不及,也问到了转型发展的痛点。停牌一年的万达电影6月底刚抛出一则重组方案,7月4日便收到了深交所的问询函。这份包含37个大问题,67个小问题的问询函,涉及重组方方面面。不出所料,万达电影决定延期回复深交所重组问询函,由此也进一步被逼得将2...
深交所一份重组问询函,问得万达电影有些措手不及,也问到了转型发展的痛点。

停牌一年的万达电影6月底刚抛出一则重组方案,7月4日便收到了深交所的问询函。这份包含37个大问题,67个小问题的问询函,涉及重组方方面面。

不出所料,万达电影决定延期回复深交所重组问询函,由此也进一步被逼得将2018年第一次临时股东大会延期至7月19日召开。

影视资产估值水平大降

根据万达电影最新重组草案,交易标的资产为万达影视96.83%的股权,作价116.19亿元。万达电影拟通过现金加发行股份的方式,向万达投资等21名交易对方进行支付。

大股东万达投资所持万达影视股权的对价为26.93亿元,将由万达电影分三期以现金支付;另外一部分万达影视股权的对价为89.26亿元,是由除万达投资以外的其它交易对方所持有。万达电影将以50.00元/股的价格非公开发行1.79亿股进行支付。

交易完成后,万达影视将成为万达电影全资子公司。万达投资及其他投资者将退出万达影视,而万达投资最终由王健林、王思聪父子持股100%。

也就是说,在这次割肉推动万达电影重组中,王健林父子理论上可以套现近26.93亿元。深交所要求上市公司补充披露万达投资获得全部现金对价的背景、目的及合理性等。



野马财经(微信公号:ymcj8686)发现,虽然万达电影两次重组的标的资产都是涉及万达影视股权,但是现在的“万达影视”已非2016年的“万达影视”,估值更是相差近255亿元,打折近70%。

2016年发布的重组预案中的标的资产“万达影视”,原本囊括传奇影业,这一次重组草案中已经被剥离,取而代之的是后来新注入了主营电视剧业务的公司新媒诚品。

传奇影业的剥离可能是估值大幅缩水的重要原因之一。问询函要求万达电影说明并披露剔除传奇影业并新增新媒诚品的主要考虑因素、前后方案估值差异的主要原因及合理性。

根据此前公告,万达影视是在收购青岛影投以及互爱互动100%的股权之后整合而来。其中,青岛影投持有Legend Pictures,LLC及其所有子公司(即“传奇影业”)100%股份,是万达集团于2016年耗资35亿美元(约230亿元)收入囊中。

此后,万达影视及青岛影投均进行过私募融资,投后估值达到350亿元。

在2016年重组预案中,万达电影对标的资产万达影视的估值,相当于当年的投后估值350亿元及收购互爱互动股权支付对价22.04亿元加总而定。

在2018年6月底发布的重组草案中,标的资产包里已经没有估值占比极高的青岛影投(包括传奇影业在内)的资产,直接导致资产估值大打折扣。

尽管如此,问询函仍然要求公司补充披露传奇影业2016年以来的主营收入、营业利润及净利润情况;补充说明并披露青岛影投收购传奇影业、万达影视将青岛影投剥离等一系列事项的主要过程、交易对手方情况、引入第三方投资者的估值情况等。

然而,在万达电影看来,估值打折有资产包发生变化的原因,也有市场的原因。

2018年6月26日,万达电影总裁曾茂军对野马财经(微信公号:ymcj8686)表示,现在的市场环境与2016年相比已经发生了很大的改变,直接导致估值水平下调。

他表示:“三年前影视行业资产的PE普遍在50—70倍范围,现在我们对万达影视的PE为13.52倍。当前这个估值水平低于万达电影和行业平均。”

三年业绩承诺大打折扣

2016年6月重组预案修订稿中,当时标的资产为万达影视100%股权,预估值为375亿元左右,预估增值率约为171.46%。在2018年6月26日公布的重组草案中,万达影视100%股权的评估价值为120.02亿,评估增值率136.23%。




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